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招商基金许荣漫 新能源车行业关注终端销量数据

2021/11/24  文章来源:互联网  作者:洞机
文章简介:基金相信现在大家也是比较喜欢去投资的,相信大家对于基金也是不陌生的。终端需求持续向好,电池板块的三季报业绩也好于预期,板块高景气将延续?许荣漫,招商中证电池主题ETF基金经理,招商国证生物医药指数基金经理,2015年加入招商基金管理有限公司量化投资部,曾任品牌推广经理,研究员,现任招商上证消费80ETF联接基金经理,招商国证生物医药

基金相信现在大家也是比较喜欢去投资的,相信大家对于基金也是不陌生的。终端需求持续向好,电池板块的三季报业绩也好于预期,板块高景气将延续?


招商基金许荣漫


许荣漫,招商中证电池主题ETF基金经理,招商国证生物医药指数基金经理,2015年加入招商基金管理有限公司量化投资部,曾任品牌推广经理,研究员,现任招商上证消费80ETF联接基金经理,招商国证生物医药指数基金经理,招商电池ETF拟任基金经理。


终端需求持续向好,电池板块的三季报业绩也好于预期,板块高景气将延续?哪些行业数据值得跟踪关注?储能需求将给电池板块带来怎样的行情催化?对此,招商基金基金经理许荣漫跟大家分享精彩观点。


许荣漫表示,今年新能源车,尤其是动力电池走势强势,尤其是六七月份后有一个比较好的独立行情,核心在于终端销量持续超预期。市场预期今年下半年到明年上半年,上游材料端产能将会陆续释放,电池领域会有一个盈利修复空间。储能政策出来之后,对于电池板块也是比较大的催化,市场甚至预期未来储能方面对电池的需求可能会超过电动车。


以下为文字精华:


1,招商基金许荣漫:新能源车行业关注终端销量数据


主持人:首先给大家梳理一下新能源车产业链?


许荣漫:新能源车产业链分为几个环节:第一个环节就是最上游资源,中游核心是电池材料和电池制造。电池材料里面会包含我们所说的正极,负极,隔膜,电解液,铜板。再往下会有汽车零部件相关环节,包括玻璃等等,再往下就是新能源整车。


电池就处于我们刚才讲的新能源车产业链里面属于中游制造这样一个环节。而且大家会把电池认为是新能源车一个心脏,这里面有几个点,不仅仅在于从新能源车成本端角度来讲,我们的动力电池基本上占比在40%,同时一个新能源车性能好不好,核心观测指标包括安全性,续航里程,能量密度等等。


新能源车核心点在于,动力系统从原来发动机,变速器然后变成电池,电机,电控,这是整个动力体系变动。所以这样一个动力体系变动,其实对于汽车行业变革非常大,海外汽车巨头都有自己的供应链系统,就是企业的发动机强不强,很大程度上决定了车性能好不好。


但是新能源车正是因为有电池这样一个开放性的供应链系统,所以他其实对于整个汽车的可以说革命性变革,而且也为以后智能驾驶提供了一个非常好的平台。这个就是我们动力电池在整个新能源车里面一个定位。


主持人:从过去动力电池板块的行情表现看,有哪些因素诱发板块上涨或者下跌?


许荣漫:跟踪新能源车或者是动力电池,有非常明确和高频的一个指标。对于电池来说最核心的就是下游新能源车销量数据,还有一个产业链排产数据,就是各个环节包括正极,负极,隔膜,电解液,铜板,锂电设备的行业排查情况怎么样,也会直接影响到短期市场情绪。


所以如果从观测指标来讲核心是两个,一个是销量数据,一个是排产数据。今年新能源车,尤其是动力电池这一块走势相对来较强,尤其是六七月份之后有一个比较好的独立行情,核心也是在于终端销量持续在超预期。就是因为每个月销量环比都有增量,大家预期持续往上走,也会带动板块持续性走强。


2,招商基金许荣漫:三季报一线电池企业盈利超预期


主持人:如何去看待和评估新能源车整个板块估值和投资价值?


许荣漫:对于新能源车这样一个高增长板块,看估值的时候,不能看静态估值,还是要看动态估值,要考虑到未来盈利确定性和盈利空间。


三季报出来之前大家觉得新能源车估值贵。但是三季报出来后,电池产业链很多公司净利润率增速都在100%以上,有一些材料环节甚至有几百的增速,这个增速兑现后有一个估值回落的过程。


电池制造环节更值得关注,因为今年受上游原材料涨价影响,电池核心材料大多数都是按照成本加成或者是溢价方式去跟电池企业制定价格,所以有非常好的这种价格传导机制,因此在三季报出来之前,大家对于电池板块的整体盈利水平预期还是比较悲观,都觉得会受上游资源涨价影响。


但是三季报披露后,一线这种电池企业盈利情况还是比较好,环比有增长,核心原因在于价值链管控以及长端价格保护机制,对于其来说其实受影响不是很大。市场预期今年下半年到明年上半年,材料端产能会逐渐释放,电池板块会有盈利修复空间。


材料端我们需要关注供需错配,可能短时间比较难以缓解。比如隔膜的扩产会受到外部设备影响,因为设备需要海外订购,产能扩张周期相对拉得更长一些。还有耗能或者受限电限产影响的环节,因为新建产能受限,相对在今年下半年和明年上半年会继续在量利双增的阶段。


上游资源品确实供给比较紧张,但是三季报业绩没有大家预期那么高,核心原因是因为供需双方维持着长期合作关系,其实并没有很多订单在价格非常高的时候出货。这个理念对于电池产业链不同环节的定价和预期会有一些不一样的影响。


3,招商基金许荣漫:储能概念催化电池板块需求提升


主持人:对于新能源储能环节的投资价值,应该怎么去分析?


许荣漫:前一段时间限产限电,以及海外停电等现象下,大家对于储能有更多体会。因为发电是瞬间完成的,就是发电,配电,用电是一个系统。传统煤电或者火电可以通过关停机组等各种方式,在需求旺的时候多发一点电,在需求没有那么旺盛的时候可以把一些机组给关掉,然后就实现了调峰调频。


新能源的快速发展,实际上对于整个电力系统是很大的挑战。光伏发电是靠太阳光照进行发电的,太阳光照比较强烈的时候,或者发电高峰可能不一定正好对应用电高峰,所以中间就有一些供需错配,这就会导致对整个电网体系的冲击,还会导致弃光,弃风等等这种资源浪费。


有数据显示新能源在整个电力系统占比达到15%,或者到20%的时候会建议强制配相应储能,来平滑整个新能源发电,维持整个电网体系平稳性。按照我们目前的整体规划可能到2021年我们的风光发电占比有可能就超过10%。所以国内储能政策陆续在发布,核心在于新能源发电占比提升之下,对于整个电网体系稳定性的考虑。


主持人:新能源电池里面是不是就是有很多这样一些公司就是跟储能是相关的?


许荣漫:从整个储能系统成本角度上讲,电池或者电芯的占比大概是60%,所以储能的成本核心就在电池端,后续能不能实现经济性,就在于电池能不能降本增效。回顾过往发展会发现,电力电池和储能电池在过去5到10年都实现了60%甚至80%的降本幅度,所以未来降本空间还是比较大的。


另外一块是逆变器大概有占比10个点左右,剩下还有一些其他环节。从参与储能这个市场的投资角度上去讲,目前参与储能项目的核心也是电池相关企业,因为本身企业对于电池的性能方面的理解度会更深。


还有一派就是逆变器企业。光伏发完电要上网,有一个非常重要的部件就是逆变器。逆变器在储能方面也有很大应用。一方面成本上有占比,另外逆变器企业对于整个发电系统的熟悉程度和客户之间交叉关联度也比较高。



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